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三季报业绩回暖逊预期 车企苦日子还没到头

  本文转自证券日报  

  日前,约35家汽车行业上市公司披露2019年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润侧面体现了行业回暖的艰难性。

  据不完全统计,其中有9家上市公司预告亏损;12家上市公司净利润同比下滑,下滑幅度普遍超20%,甚至高达90%;3家上市公司盈利状况基本持平;11家上市公司净利润同比上升。

  值得关注的是,在净利润实现同比上升的上市公司中,有4家公司进行了资产重组、闲置资产盘活等,分别是浩物股份、隆盛科技、华阳集团和特尔?#36873;?/p>

  渤海证券称,从2002年以来的历史数据看,目前汽车板块的估值仍处于中枢下方,行业景气度仍处于底部。在行业?#21482;?#30340;趋势下,汽车行业内龙头企业的业绩改善将好于整体,并有望实现估值修复。

  产销下行压力仍在

  “牵一发而动全身?#20445;?#27773;车市场的遇冷,产销量的?#20013;?#19979;滑,不仅影响了整车企业的业绩,也波?#20658;?#20135;业链上下游的公司。

  根据中国汽车工业协会(下称“中汽协?#20445;?#20844;布的最新数据显示,今年1-9月,我国汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆,产销量比上年同期分别?#38470;?1.4%和10.3%,产销量降幅比1-8月有所收窄。

  业内人士告诉记者,今年以来,在国家一系列稳就业、稳金融、稳投资、稳外?#36710;日?#31574;作用下,汽车产销的降幅已有所收窄,但回暖的趋势仍?#24187;?#26174;,甚?#20142;?#20256;?#36710;摹?#37329;九银十”销售旺季,也无法带来显著?#21335;?#37327;回升。

  行业产销整体下行压力的增强,直接波?#20658;?#27773;车行业内上市公司的盈利状况。在近期披露的2019年前三季度业绩预报中,云意电气、双林股份、襄阳轴?#23567;?#35199;菱动力、登云股份、浩物股份、越博动力、一汽轿车、一汽夏利、南京聚隆、威唐工业等都提到业绩变动的原因是受到了汽车行业产销形?#26222;?#20307;低迷的影响。

  值得关注的是,近期汽车厂商也在放缓生产节奏。根据中汽协数据显示,9月末汽车厂商的汽车库存为94.2万辆,相比月初?#38470;?.2%,其中乘用车库存73.3万辆,相比月初?#38470;?.3%。

  业内人士告诉记者,在车市低迷的大环境下,厂商已开始主动放缓生产节奏,谨慎安排生产,经销商也在谨慎提货,时刻关注库存变化。而这一系列新动作,直接影响了产业链上下游企业。例如,兴民智通在公告中称,公司前三季度盈利同比?#38470;?#20027;要是受到下游客户市场需求减少所致。

  中国汽车流通协会汽车市场研究?#21482;?#31192;书长崔东树告诉记者:“虽然目前市场的总体趋势是向好的,但?#25351;?#36895;度仍不理想,行业产销下行所带来的压力还将?#20013;?#25193;散。”

  毛利率普遍下滑

  今年7月,多数汽车行业在披露半年报?#26412;?#25552;到公司毛利率水平有所下滑。?#23548;?#19978;,从2018年中国汽车市场出现28年首次产销下滑以来,行业内的毛利水平已经出现了波动。

  在2018年的报告期内,上汽集团、江淮汽车、广汽集团(02238)、长城汽车(02333)、江铃汽车、一汽轿车、比亚?#31232;?#31119;田汽车、*ST海马、东风汽车、宇通客车等上市公司,其毛利率较2017年均有所?#38470;怠?#32780;根据2019年上半年主流车企披露的半年报显示,毛利率?#38470;等?#22312;?#20013;陆?#24133;度不等。

  记者注意到,在近期汽车行业上市公司公告的2019年前三季度业绩预告中,云意电气、登云股份均提到了毛利率?#38470;担?#23548;致?#26031;?#21496;归属于上市公司股东净利?#22987;?#23569;。此外,三季度总体盈利大幅增长的宁德时代,也在公告中表明,今年第三季度公司盈利预计同比?#38470;?%-20%,其中最主要的原因就在于部分产品的售价有所降低,导致毛利率同步降低,盈利状况受到影响。

  出现结构性变化

  中汽协称,今年以来,在全球经济下行、国内结构?#24742;?#30462;突出的背景下,我国经济下行压力有所增大,但整体仍在合理区间。尽管宏观经?#31859;?#20307;稳步发展,但汽车工业?#21335;?#36153;信心略有不足,总体表现较弱,尽管9月份的产销数据下滑幅度已有所收窄,然而个别细分市场的压力仍然较大。

  对此,一位业内人士告诉记者,当前行业整体向好的趋势是确定的,但回暖速度不如预期,行业的改善只能从细微之处体现出来。在他看来,目前车市整体?#21335;?#34892;压力,带来了消费结构的变化,更加高端化、智能化的产品愈发受到期待,在这样的前提下,行业内的优胜劣汰态势将进一步加强。

  华?#27779;?#21048;认为,唯有具备技术、资金、研发、品?#39057;?#32508;合优?#39057;?#40857;头企业才有可能在未来汽车行业的激烈竞争中?#20013;?#21463;益,在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成。未来结构性的机会将是券商长期关注的重点。

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